记者 | 周芳颖

编辑 | 楼婍沁

12月22日，上海上美化妆品股份有限公司(以下简称“上美”)正式在香港交易所敲钟上市，股票代码为02145.HK。上美股份开盘报价25.2港元每股，总市值达100亿港元。

实际上，早在2015年，上美创始人兼CEO吕义雄就曾公布将于2018年上市的计划，但始终未有进展。2021年2月，上美先是与中信证券签署上市辅导协议，准备启动A股上市进程。而到了年底，上美又转战港股。

直至今日，上美终于实现上市梦想，但上市后的转型发展仍是上美要面临的问题。

2002年创立的上美已经是本土化妆品行业内的老兵。围绕护肤品牌韩束起家，上美又发展了面膜品牌一叶子、母婴化妆品品牌红色小象等品牌，以扩大品类和品牌矩阵。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，2021年，上美是唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过人民币15亿元的国货化妆品公司。此外，红色小象于2021年零售额已超过人民币18亿元，在中国市场国货品牌母婴护理产品中居首。

前述报告还表示，按零售额计算，2021年，上美于国货化妆品市场的市场份额为1.7%，排名第四；其于中国整体化妆品市场排名第十四，市场份额为0.8%。

2019年到2021年，上美营收分别为28.7亿元、33.8亿元及36.2亿元，主要得益于韩束和红色小象的收入增加以及线上渠道的业务规模变大。但到了2022年上半年，由于疫情的原因，上美营收同比下滑31.1%至12.6亿元。7月到10月，上美的营收仍有两到三成的下滑幅度。

这与整个美妆行业在疫情反复态势下正在经历的寒冬相关，但也有本土企业逆流而上。比如，珀莱雅和贝泰妮在今年前三季度营收、净利仍获逾三成的增长，并在天猫双11期间，与国际护肤品牌同台竞技时还保住了销量前十的席位。

对于上美而言，主力品牌虽然有一定的市场份额，并在营销运作下有多次流量爆发的经历，但短暂的流量曝光并不能解决上美长期的隐痛。

虽然上美已经努力对主力品牌进行转型，但两个品牌在现阶段尚未建立起足以让消费者印象深刻的爆款。比如韩束推出蓝铜肽技术来瞄准高端抗衰领域，一叶子转型纯净美容，而新品始终无法与韩束BB霜流行时的盛况相媲美。

与此同时，上美也在着手推动多个新品牌的创立，以期形成从大众到高端的品牌矩阵，为未来寻找增长点。比如，上美在2022年5月和6月分别推出一页和安敏优，分别定为于婴幼儿敏感肌和以青蒿素为特色的专业护肤品牌。2023年，上美还准备推出高端抗衰品牌山田耕作。

此前，上美已经推出了高肌能、安弥尔、极方等涵盖敏感护肤、中高端孕肌护理和护发领域的新品牌，但尚未在市场上获取声量。因而，在多点开花的投入之下，上美能否如愿获得具有潜力的新品牌仍属未知。

上美目前的优势在于拥有自主研发生产的基地，其自研产品收入占总营收超97%。2019年到2022上半年，其研发开支占收入比例分别为2.9%、2.3%、2.9%及4.1%，与行业平均水平相当。

但同时，多品牌策略和加大线上渠道推广让上美的营销费用也呈增长趋势。2019年到2022上半年，其营销及推广开支分别占总收入27.9%、31.6%、28.6%、27.9%及32.5%。